СЗТ переживет неспокойные времена

По итогам 2008 года ОАО «Северо-Западный Телеком» (СЗТ) продемонстрировало одни из лучших показателей среди МРК по эффективности и лучшие по долговой нагрузке. Компания получила выручку в размере 25,2 млрд руб., операционную прибыль на уровне 4,6 млрд руб., чистую прибыль в размере 2,6 млрд руб.

Аналитики ИК «Велес Капитал» отмечают, что долговая нагрузка СЗТ в 2008 году значительно выросла за счет рекордной инвестиционной программы, которая составила без малого 15 млрд руб. Если бы не поступления от продажи доли в «Телекоминвесте» (одном из акционеров «МегаФона») в 2007 году, компания серьезно испортила бы свое финансовое положение подобными инвестициями.

«В настоящий момент мы смотрим на СЗТ как на одну из наименее рисковых МРК с точки зрения кредитных рисков. Компания объявила о значительном снижении капзатрат (около 4 млрд руб. в год), что позволит ей комфортно пережить нестабильные времена в российской экономике», — заявляют специалисты.

Вместе с тем эксперты хотят отметить, что существуют как положительные, так и отрицательные регулятивные моменты для компании. В числе позитива прогнозы МЭР относительно динамики тарифов на услуги местной связи, которые оказались лучше прежних предположений правительства. Это несомненный плюс, несущий, впрочем, дополнительные риски для СЗТ, такие как возможность оттока абонентской базы, а также «расслабленность» в отношении контроля над расходами (это применимо ко всем МРК). В качестве явно негативного момента — фактическое повышение с 2011 года налоговой нагрузки на бизнес в виде повышенной ставки ЕСН (страховых взносов). Данные изменения аналитики ИК «Велес Капитал» учли в своей модели.

«Наша новая оценка акций СЗТ составляет 0,503 долл. за одну обыкновенную и 0,3773 долл. за одну привилегированную бумагу (прежние оценки — 0,3008 и 0,2256 долл. соответственно). С учетом потенциала роста котировок мы выставляем рекомендации «покупать» на оба типа акций компании (прежние рекомендации — «покупать» и «держать» по обыкновенным и привилегированным бумагам соответственно). Добавим, что рекомендации даны только на основе фундаментальной привлекательности компании и не учитывают фактор реорганизации «Связь­инвеста», — подчеркнули специалисты ИК «Велес Капитал».

Аналитики ING считают, что российские нефтяные компании уже не являются недооцененными и в отличие от крупных международных компаний этого сектора они в большей степени чувствительны к падению цен на нефть. Экс­перты отмечают риск дальнейшего снижения цен на «черное золото» в текущем году. При этом в ING рассматривают этот риск как краткосрочный — по мнению экспертов банка, большая чувствительность российских нефтегазовых компаний к ценам на нефть (по сравнению с крупными международными корпорациями) делает инвестиции в их бумаги более рискованными до конца года.

Оценка нефтегазовых компаний России уже недостаточно привлекательна для того, чтобы оправдать рейтинг Buy на ближайшие 12 месяцев, и в ING считают, что на настоящий момент бумаги компаний справедливо оценены. Един­ственным исключением может стать «Сургутнефтегаз», который даже при наличии 19 млрд долл. на балансовых счетах все равно останется весьма недооцененным. Однако проверить, действительно ли эта сумма существует, не представляется возможным, поэтому аналитики ING присваивают бумагам компании рекомендацию Hold.

Источник: rbcdaily.ru